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Voici les atouts à surveiller avant l’élection présidentielle en Argentine

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Les investisseurs en actifs argentins se préparent à des pertes à l’approche de l’élection présidentielle de dimanche, dans un contexte d’incertitude élevée alors que les électeurs sont aux prises avec une inflation à trois chiffres et une morosité économique.

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(Bloomberg) — Les investisseurs dans les actifs argentins se préparent à des pertes à l’approche de l’élection présidentielle de dimanche, avec une incertitude élevée alors que les électeurs sont aux prises avec une inflation à trois chiffres et une morosité économique.

Celui qui sortira vainqueur – l’étranger libertaire Javier Milei, le ministre de l’Économie Sergio Massa ou la pro-business Patricia Bullrich – héritera d’une multitude de défis. Le pays est au bord de sa sixième récession en une décennie, la banque centrale est dépourvue de dollars et les Argentins souffrent sous le poids d’une inflation qui atteint 138 %.

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Tout cela rend le commerce de l’Argentine difficile, et de nombreux fonds importants ont déjà fui le pays en défaut de paiement en série avant que d’importants paiements de dette n’arrivent à échéance l’année prochaine. Et l’incertitude pourrait s’aggraver si aucun candidat ne l’emportait, ce qui entraînerait un second tour en novembre.

« Aucun scénario ne doit être exclu », écrivent dans une note les analystes de BancTrust dirigés par Ramiro Blazquez. « Néanmoins, notre hypothèse de travail est que Milei deviendra finalement président, soit au premier soit au deuxième tour. »

Les 65 milliards de dollars d’obligations souveraines du pays se négocient en grande difficulté, avec des rendements en hausse qui signalent un risque élevé de 10ème défaut de paiement du pays. Et les marchés des changes ont été étranglés par un réseau de contrôles des capitaux, qui rendent également difficile l’accès aux actions locales pour les investisseurs étrangers.

Voici les principaux éléments à surveiller avant le vote de dimanche :

Obligations souveraines

Les obligations souveraines argentines ont subi une vente massive après que Milei ait remporté de manière inattendue 30 % des voix lors de la primaire présidentielle d’août.

Depuis lors, la dette publique arrivant à échéance en 2030 a entraîné pour ses détenteurs des pertes d’environ 10 %, selon les données compilées par Bloomberg. Cela est à comparer à une baisse moyenne de 5 % sur les marchés émergents au cours de la même période, selon les données.

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Les investisseurs voient encore une marge de baisse des prix, surtout si le vote de dimanche aboutit à une victoire totale de Milei. Les billets chuteraient également si les élections aboutissaient à un second tour le mois prochain entre Milei et Massa, selon Bruno Gennari, stratège chez KNG Securities.

« S’il y a un second tour Milei-Massa en novembre, les prix des obligations argentines pourraient encore baisser », a écrit Gennari dans une note adressée à ses clients. « Ils ont sous-performé par rapport aux autres crédits en difficulté en raison des attentes moindres quant à l’entrée de Patricia Bullrich dans un second tour et de l’approbation des réductions d’impôts par le Congrès. »

Voici quelques-unes des obligations souveraines argentines les plus liquides :

  • Argentine 2030
  • Argentine 2035
  • Argentine 2046

Les obligations de sociétés

Le malaise économique du pays, les contrôles restrictifs des capitaux et l’incertitude politique ont également commencé à se répercuter sur les marchés du crédit aux entreprises argentins. L’anxiété a déjà commencé à freiner la hausse des obligations de la société pétrolière publique YPF SA cette année, provoquant une baisse des obligations arrivant à échéance en 2025 après avoir atteint leur plus haut niveau en trois ans en juillet.

« Il n’y a pas beaucoup d’appétit pour les entreprises de la part des investisseurs étrangers ces derniers temps », selon Paula La Greca, analyste d’entreprises chez TPCG à Buenos Aires. « La réalité est que si l’on compare l’YPF aux autres obligations des marchés émergents, elles sont plus chères, surtout si l’on prend en compte l’incertitude politique et l’opinion consensuelle selon laquelle les conditions macroéconomiques vont se détériorer. »

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  • FJP 2025
  • Pampa Energia 2026
  • MSU Énergie 2025
  • Généia 2027
  • Aéroports Argentine 2031
  • IRSA2028

Obligations provinciales

Il existe un point positif dans la dette des gouvernements régionaux argentins – en particulier les obligations garanties de Neuquén et Chubut et les billets des provinces de Buenos Aires et de Santa Fe.

Ces actifs sont devenus une sorte de refuge pour les détenteurs d’obligations qui souhaitent investir dans le pays tout en évitant le risque de dette souveraine, selon Javier Casabal, stratège obligataire chez Adcap, société de courtage de Buenos Aires.

« Ces actifs resteront probablement chers en raison de leur statut de valeur refuge, malgré des inconvénients importants », a écrit Casabal dans une note du 17 octobre.

  • Buenos Aires 2037
  • Province de Cordoue 2025
  • Province de Neuquén 2030
  • Buenos Aires 2027

Le peso

Le taux de change officiel du pays oscille autour de 350 pesos pour un dollar, même si les économistes estiment qu’une nouvelle dévaluation est attendue depuis longtemps. Alberto Ramos, économiste en chef pour l’Amérique latine chez Goldman Sachs Group Inc., s’attend à une dévaluation de la monnaie pouvant atteindre 50 % après les élections.

Un responsable du ministère de l’Economie a déclaré mercredi que le gouvernement maintiendrait le taux de change officiel aux niveaux actuels jusqu’au 15 novembre.

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L’écart entre le taux officiel et le taux parallèle le plus couramment utilisé en Argentine s’élève actuellement à plus de 170 %, tandis que les Argentins se précipitant vers le dollar ont poussé le taux du marché noir, connu sous le nom de « dollar bleu », à plus de 1 000 pesos pour un dollar dans les rues de Buenos Aires au début du mois.

  • Échange de valeurs sûres
  • Tarif officiel

Actions

Rares sont les investisseurs étrangers, voire aucun, qui rechercheront des opportunités sur le marché boursier local argentin en raison des contrôles monétaires qui en restreignent encore fortement l’accès.

Mais l’indice S&P Merval sera toujours surveillé de près pour mesurer la réaction des investisseurs locaux à l’élection. L’indice a atteint ses plus hauts niveaux jamais enregistrés en début de semaine alors que l’inflation augmente et que l’on s’attend à une nouvelle dévaluation du peso.

Les investisseurs internationaux se préparent à une liquidation des actions argentines. Les traders ont retiré jusqu’à 6,6 millions de dollars de l’ETF Global X MSCI Argentina de 55 millions de dollars au cours de la semaine dernière, le plus depuis avril 2021.

  • YPF
  • Pampa Energia
  • MercadoLibre
  • Globant
  • Arcos Dorados Holdings
  • Groupe Financiero Galicia
  • Banque Macro
  • Crésud SAICIF

Crypto-monnaies

L’Argentine a l’un des taux d’adoption de crypto-monnaies les plus élevés au monde, alors que les gens cherchent des moyens de contourner les contrôles de capitaux. Le marché de la cryptographie en ligne, qui continue ses échanges ce week-end, pourrait donner des premiers signaux sur la façon dont les marchés réagiront aux résultats du vote de dimanche.

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