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Entreprise

Un banquier a planifié le sauvetage d’une banque Metro depuis le bunker du milliardaire de Miami

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Une partie du plan visant à sauver Metro Bank Holdings Plc – la banque challenger la plus connue du Royaume-Uni – a été élaborée sur une enclave insulaire privée près de Miami connue sous le nom de Billionaire Bunker.

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(Bloomberg) – Une partie du plan visant à sauver Metro Bank Holdings Plc – la banque challenger la plus connue du Royaume-Uni – a été élaborée sur une enclave insulaire privée près de Miami connue sous le nom de Billionaire Bunker.

C’est là — entouré de palmiers et d’eau turquoise dans le quartier connu sous le nom d’Indian Creek — que le financier colombien Jaime Gilinski s’est retranché ces derniers jours avec des membres de sa famille alors qu’ils pesaient d’injecter plus de 100 millions de livres sterling (122 millions de dollars) dans de nouveaux capitaux propres au prêteur assiégé.

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Gilinski était prêt à le faire, mais il avait certaines conditions.

Premièrement, les détenteurs d’obligations de la société ont dû jouer le jeu. Gilinski a insisté sur le fait que Metro devrait refinancer une obligation de 350 millions de livres sterling qui ne serait plus prise en compte dans les principales exigences en matière de capital à partir de l’année prochaine. Et deuxièmement, l’homme de 65 ans, qui a discrètement amassé une fortune estimée à 4,7 milliards de dollars en partie grâce à une série d’opérations bancaires en difficulté, voulait prendre le contrôle.

Les discussions du week-end ont finalement abouti à l’annonce de dimanche : Gilinski, ainsi que d’autres détenteurs d’obligations et actionnaires, ont accepté d’offrir à la banque challenger un montage financier de 925 millions de livres sterling, dans le cadre d’un accord qui imposera une forte décote aux investisseurs dans les obligations les plus risquées de l’entreprise. et donner au financier une participation majoritaire.

Pour l’instant, l’accord met fin à des semaines de spéculations sur l’avenir de l’entreprise. Ce projet s’est finalement concrétisé sous l’impulsion des régulateurs, qui sont même allés jusqu’à sonder des acquéreurs potentiels, soulignant leur volonté d’éviter l’effondrement de Metro à la suite d’une série de faillites bancaires très médiatisées plus tôt cette année.

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« Nous avions besoin d’un peu plus de carburant pour le réservoir, ça y est », a déclaré lundi le PDG Dan Frumkin lors d’une conférence téléphonique avec les investisseurs. « La beauté de la situation, c’est que maintenant que nous disposons de capitaux supplémentaires et que nous avons l’essence dont nous avons besoin, l’entreprise peut vraiment se dégourdir les jambes. »

Ce récit est basé sur des conversations avec des personnes familières avec les opérations de l’entreprise et ses discussions avec des investisseurs, qui ont tous demandé à rester anonymes au sujet d’informations non publiques. Gilinski a refusé d’être interviewé pour cette histoire, tandis qu’un porte-parole de Metro Bank a refusé de commenter.

De longues délibérations

Metro a été lancée en 2010 en tant que première nouvelle banque de consommation au Royaume-Uni depuis plus d’un siècle. Il est connu pour ses succursales fastueuses, qu’il préfère appeler « magasins », et ses avantages comme des bols d’eau et des friandises pour les clients avec des chiens. L’approche coûteuse est conçue pour attirer les clients avec un service plutôt qu’avec des prix.

Ce modèle économique a attiré des personnalités comme Gilinski, qui est depuis longtemps l’un des principaux actionnaires de la société et qui s’est envolé lundi pour Londres pour rencontrer les dirigeants de Metro après avoir passé des semaines à réfléchir à l’injection de capitaux supplémentaires dans la société.

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Les discussions entre le milliardaire et l’entreprise ont véritablement débuté le mois dernier après que l’Autorité de régulation prudentielle de la Banque d’Angleterre a informé les dirigeants que des travaux supplémentaires étaient nécessaires avant d’être autorisés à utiliser un nouveau modèle interne pour calculer les actifs pondérés en fonction des risques, ce qui stimulerait les ratios de capital de l’entreprise.

Il s’agit d’un épisode embarrassant pour Frumkin, qui, quelques semaines plus tôt, avait déclaré publiquement aux investisseurs que les régulateurs de la PRA restaient « très réceptifs » à la demande de l’entreprise.

Déjà, les dirigeants étaient devenus obsédés par ce que l’entreprise ferait lorsque l’obligation de renflouement senior de 350 millions de livres sterling ne serait plus autorisée à être prise en compte dans les principales exigences de capital à partir de l’année prochaine. Ainsi, lorsque les régulateurs ont informé l’entreprise qu’ils n’approuveraient pas de sitôt la demande de lui permettre d’utiliser la nouvelle approche – connue sous le nom d’AIRB, ou méthode avancée basée sur la notation interne – pour évaluer la pondération des risques sur les prêts hypothécaires, le temps a commencé à tourner.

Les discussions sur une nouvelle augmentation de capital ont eu lieu par à-coups. À la mi-septembre, les dirigeants étaient sur le point de conclure un accord avec des investisseurs, dont Gilinski. Mais ces discussions antérieures n’ont finalement pas abouti.

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Cela a renvoyé les dirigeants à la planche à dessin, à la recherche de nouveaux moyens de consolider le bilan.

Au début de la semaine dernière, les détenteurs d’obligations ont présenté leur propre discours pour sauver la banque, incluant notamment l’allongement de la maturité de la caution de renflouement de la banque.

Mercredi, des informations ont été divulguées selon lesquelles Metro avait engagé Morgan Stanley pour conseiller l’entreprise sur les options potentielles pour améliorer ses finances. Oliver Hearsey, conseiller de longue date de Metro et responsable des activités de conseil et de courtage de la Banque Royale du Canada auprès des institutions financières européennes, a également participé aux discussions. La nouvelle a fait chuter les actions jeudi.

À ce moment-là, la situation était encore fluide. La société n’avait pas encore donné de réponse aux obligataires, représentés par PJT Partners. Et Gilinski était également revenu dans la mêlée.

Metro Bank avait également entamé des discussions avec ses rivaux sur la cession d’un portefeuille de prêts hypothécaires de 3 milliards de livres sterling, tandis que le cabinet de conseil Ernst & Young avait été sollicité par la PRA pour tenter de trouver un acheteur pour le prêteur en difficulté. Certains y ont vu une démarche astucieuse de la part du régulateur visant à pousser les investisseurs à la table des négociations. JPMorgan Chase & Co. faisait partie des sociétés qui ont envisagé de présenter une offre, même si elle a finalement choisi de ne pas en présenter une.

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Tout au long du week-end, il n’y a eu aucun signe extérieur d’inhabituel dans les succursales Metro. Même au siège de la banque à Londres, les choses semblaient normales avec la foule habituelle de fêtards en début de soirée se préparant pour la nuit.

Les discussions avec les détenteurs d’obligations et les investisseurs en actions se sont toutefois éternisées. Pour les dirigeants, le simple fait d’obtenir de nouveaux capitaux ou de refinancer l’obligation de 350 millions de livres sterling n’était pas une solution. Les deux devaient se produire pour que l’entreprise comble le trou émergent dans son capital et satisfasse les régulateurs. Quoi qu’il en soit, les investisseurs des deux côtés étaient plus enclins à adhérer à un accord qui partageait le fardeau des difficultés de la banque.

Plusieurs des banquiers impliqués dans l’accord ont passé des nuits blanches à tenter de peaufiner les détails. Frumkin lui-même a plaisanté lors de l’appel de lundi en disant que cette expérience lui avait probablement causé un trouble de stress post-traumatique.

Les régulateurs se sont toutefois montrés largement plus optimistes.

Un responsable de la Banque d’Angleterre a déclaré que même si la banque centrale a passé une grande partie du week-end à suivre les discussions, les responsables étaient confiants qu’un accord serait conclu et ont pu se coucher tôt dimanche.

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Juste avant 22 heures, un communiqué annonçant le financement a été publié : Metro a pu refinancer la totalité de sa dette existante d’une valeur de 600 millions de livres sterling et lever 325 millions de livres sterling de nouveaux capitaux, dont 150 millions de livres sterling de nouveaux capitaux propres et 175 millions de livres sterling. millions de nouvelles obligations de renflouement interne arrivant à échéance en 2028.

Ce que dit Bloomberg Intelligence :

L’obtention par Metro Bank d’un financement de 925 millions de livres sterling lui permet de gagner du temps pour se concentrer sur son nouvel objectif de rendement des capitaux propres corporels supérieur à 9 % d’ici 2025, qui, selon le double consensus, supérieur à 4 %, sera un défi, selon nous. Le NIM à 3 % d’ici 2026 semble également exagéré, et Metro a présenté des réductions de coûts pour atteindre un taux d’efficacité supérieur à 60 % d’ici 2027, montrant que les coûts restent un problème.

— Mar’yana Vartsaba, analyste bancaire

L’augmentation de capital sera dirigée par Spaldy Investments de Gilinski, qui deviendra l’actionnaire majoritaire de Metro Bank. Gilinski, dont la fille Dorita Gilinski est déjà membre du conseil d’administration de la société, cherche à obtenir une exemption des règles britanniques en matière de rachat qui l’obligeraient normalement à faire une offre sur l’ensemble de la société.

Dans le cadre de l’accord, Metro imposera une dépréciation de 40 % des 250 millions de livres sterling d’obligations de niveau 2 – les plus juniors dans sa structure de capital – et échangera le reste avec un instrument similaire arrivant à échéance en 2034.

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La banque souhaite appliquer une décote supplémentaire sur les deux obligations si moins de 75 % des investisseurs signent l’opération d’ici vendredi. Mais la société a déjà obtenu le soutien de plus de 74 % des obligataires.

« Le plan de sauvetage obtenu par Metro Bank semble avoir écarté la menace immédiate d’un rachat par une autre banque britannique, ou d’une éventuelle dissolution », a déclaré Joanna Ford, associée en restructuration et en insolvabilité chez Cripps. « Il lui faudra désormais prendre des mesures pour s’assurer que les causes du déficit du bilan soient traitées afin que l’injection de liquidités ne soit pas seulement une solution temporaire. »

La société est toujours en pourparlers avec ses concurrents pour se débarrasser d’un portefeuille de prêts hypothécaires, et ses dirigeants ont laissé entendre lundi que Barclays Plc pourrait être prêt à les prendre en charge. Lors d’une conférence téléphonique avec des investisseurs, Frumkin a clairement indiqué que la société était toujours ouverte à d’autres transactions.

«Je ne suis attaché à rien», a déclaré Frumkin. « Si quelqu’un veut me payer un prix que je trouve attractif pour que je puisse ensuite redéployer le capital et gagner plus d’argent pour toutes les parties prenantes, alors je vendrais les meubles. Je ferai tout ce qu’il faudra.

—Avec l’aide de Leonard Kehnscherper, Katherine Griffiths, Philip Aldrick, Tasos Vossos et Daniel Cancel.

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