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Entreprise

Pourquoi l’action Berkshire Hathaway est-elle si abordable ?

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En raison de sa taille, le plus grand défi à long terme de Berkshire sera de trouver systématiquement des transactions qui non seulement offrent de la valeur, mais qui sont suffisamment importantes pour avoir un effet notable. (Photo : La Presse Canadienne)

Ce serait probablement le meilleur moment pour parier sur Buffett.

Faits importants à retenir sur les actions Berkshire Hathaway :

  • Berkshire Hathaway est bien moins une société d’assurance qu’il y a dix ans, les chemins de fer et l’énergie représentant désormais une part importante des bénéfices avant impôts.

  • La diversification de Berkshire dans des secteurs non liés à l’assurance contribue à donner un avantage au portefeuille, puisque le secteur de l’assurance ne favorise pas les avantages concurrentiels.

  • Les investisseurs pourraient hésiter à acheter des actions de Berkshire sans Warren Buffett et Charlie Munger, mais étant donné la structure décentralisée de la société, nous sommes moins préoccupés que la plupart des investisseurs par le départ éventuel des deux dirigeants.

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Parmi les plus de 70 sociétés non-assurées qui composent désormais Berkshire Hathaway (BRK.B), certains segments comme les chemins de fer et l’énergie en représentent 20 %. Le stratège financier Greggory Warren affirme que ces deux secteurs n’auraient même pas pu être identifiés comme un élément clé des activités de l’entreprise il y a dix ans.

Berkshire Hathaway devance ses concurrents

La décision de Warren Buffett de se concentrer sur les entreprises très endettées plutôt que sur le secteur de l’assurance lui confère au moins un avantage concurrentiel difficile à obtenir dans le domaine de l’assurance. Et avec un modèle de gestion décentralisé, lorsque Buffett et Munger démissionneront, l’impact sur les revenus d’exploitation devrait être moins important – et un dividende pourrait même être distribué, pour une fois.

Le taureau

La valeur comptable de l’action, un bon indicateur pour mesurer l’évolution de la valeur intrinsèque de Berkshire, a augmenté à un TCAC estimé de 18,3 % au cours de la période 1965 à 2022, contre un rendement sur un an de 9,9 % pour l’indice S&P 500 TR.

Les actions de Berkshire ont généralement enregistré une excellente performance, grimpant à un TCAC de 9,5 % (13,3 %) au cours de la période 2018 à 2022 (2013 à 2022), contre un rendement annuel moyen de 9,4 % (12,6 %) pour le S&P 500 TR. Indice.

Fin juin 2023, Berkshire disposait d’un fonds d’assurance d’environ 166 milliards de dollars. Le coût de son flottement a été négatif pendant une grande partie des deux dernières décennies.

L’ours

En raison de sa taille, le plus grand défi à long terme de Berkshire sera de trouver systématiquement des transactions qui non seulement offrent de la valeur, mais qui sont suffisamment importantes pour avoir un effet notable.

Un autre enjeu majeur pour l’entreprise est la longévité du président-directeur général Warren Buffett (qui aura 93 ans fin août 2023) et de l’associé directeur Charlie Munger (qui aura 100 ans en janvier 2024).

Les services d’assurance de Berkshire opèrent sur des marchés hautement compétitifs et hautement cycliques qui génèrent parfois des pertes importantes, et plusieurs de ses segments non-assurance sont économiquement sensibles et concentrés sur les marchés américains.

Un texte d’Andrew Willis, rédacteur en chef, Morningstar Canada

Une traduction de Mélanie Pilon



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