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Les obligations d’État sont en déroute partout dans le monde. Voici pourquoi vous devriez vous en soucier

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Londres
CNN

La chute des obligations d’État à travers le monde a poussé le coût de la dette de certains pays à des niveaux jamais vus depuis plus d’une décennie. C’est une mauvaise nouvelle pour les gouvernements dans le rouge, mais aussi pour le portefeuille de millions d’emprunteurs hypothécaires, d’investisseurs en actions et d’entreprises.

Les ventes massives ont été alimentées par les attentes des investisseurs selon lesquelles les principales banques centrales du monde maintiendraient leurs taux d’intérêt « plus élevés pendant plus longtemps » afin de ramener l’inflation à leurs objectifs.

Cela fonctionne comme ceci : Les gouvernements qui cherchent à lever des liquidités pour les services publics et les investissements émettent des obligations. Une obligation permet d’emprunter de l’argent auprès d’investisseurs pour une durée déterminée, avec l’obligation de payer des intérêts régulièrement.

Lorsque les taux d’intérêt officiels augmentent, les attentes des investisseurs en matière de rendement des obligations, appelés rendements, augmentent également. Cela incite les investisseurs à vendre les obligations qu’ils détiennent actuellement et à en acheter de nouvelles qui offrent des paiements d’intérêts plus élevés. La vente d’obligations réduit les prix. En bref, lorsque les rendements augmentent, les prix des obligations baissent.

Le bâtiment du département du Trésor américain est vu à Washington, DC, le 19 janvier 2023.

Et les rendements ont clairement augmenté : le rendement des obligations d’État américaines à 30 ans, également appelées bons du Trésor, a atteint 5 % mardi pour la première fois depuis 2007. Au Royaume-Uni, le rendement des obligations à 30 ans a également atteint 5 %. % cette semaine, le niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies.

Les rendements des obligations allemandes à long terme sont revenus aux niveaux observés pour la dernière fois à la veille de la crise de la dette de la zone euro en 2011. Les rendements des obligations italiennes à 10 ans ont atteint 5% mercredi, le plus haut niveau depuis 2012, lorsque cette crise battait son plein. .

Voici pourquoi vous devriez vous en soucier.

Les rendements des obligations des gouvernements locaux sont généralement utilisés par les banques pour fixer le prix des prêts hypothécaires.

Le « mini » budget désastreux dévoilé par l’ancienne Première ministre britannique Liz Truss en septembre de l’année dernière a fourni une illustration frappante de cette relation. Son projet d’emprunter des dizaines de milliards de livres pour financer des réductions d’impôts a effrayé les investisseurs obligataires qui craignaient que les finances du pays ne soient sur une voie non viable.

La liquidation des obligations d’État britanniques qui en a résulté – appelées « gilts » – a provoqué une hausse vertigineuse des rendements, entraînant avec eux une hausse des coûts hypothécaires.

Le taux d’intérêt moyen d’un prêt hypothécaire à taux fixe sur deux ans a grimpé à 6,47 % début novembre 2022, selon les données du site de comparaison de produits Moneyfacts, le niveau le plus élevé depuis le creux de la crise financière mondiale en août 2008.

Le soleil du petit matin illumine les rues des maisons mitoyennes résidentielles, le 17 septembre 2023 à Bath, en Angleterre.  La montée en flèche des taux d'intérêt et la chute des prix ont signifié la fin du boom du marché immobilier britannique qui a duré 13 ans, ce qui pourrait conduire à un effondrement plus large des prix de l'immobilier.

Cela signifiait des centaines de livres de plus par mois en remboursements hypothécaires. Avant que les taux hypothécaires ne soient plus élevés, certains propriétaires paniqués se sont précipités pour refinancer leurs prêts à taux fixe plus tôt que prévu, acceptant une pénalité financière pour ce faire.

Les taux hypothécaires étaient en baisse depuis le drame de l’automne dernier, mais sont maintenant revenus à 6,47 %, selon les données de Moneyfacts de ce mois-ci.

Aux États-Unis, les taux hypothécaires ont tendance à suivre le rendement des bons du Trésor à 10 ans, et ce rendement a augmenté de 0,27 point de pourcentage depuis fin septembre.

Jeudi, le prêteur hypothécaire Freddie Mac, soutenu par le gouvernement, a annoncé que l’intérêt moyen sur un prêt hypothécaire à taux fixe sur 30 ans avait atteint 7,31 % au cours de la semaine se terminant le 28 septembre – son plus haut niveau depuis 2000.

« Des taux hypothécaires plus élevés créent une impasse entre les acheteurs potentiels, qui sont confrontés à des taux d’emprunt parmi les plus élevés depuis 2000, et les vendeurs, qui peuvent déjà bénéficier d’un prêt hypothécaire à faible taux fixe et sont donc moins incités à vendre », Andrew Sheets, responsable mondial de recherche sur le crédit d’entreprise chez Morgan Stanley, a déclaré à CNN.

La hausse des rendements des obligations d’État concernera probablement également vos portefeuilles d’actions.

Les actions perdent généralement de la valeur lorsque les rendements de la dette publique augmentent, car les investisseurs peuvent désormais obtenir des rendements élevés – et un revenu stable – à partir d’actifs moins risqués.

Prenons le rendement des bons du Trésor à 10 ans : à 4,78 %, il est plus de deux fois supérieur au dividende annuel moyen versé par les sociétés composant l’indice S&P 500 (SPX).

« Plus le rendement des gilts est élevé, moins les investisseurs seront enclins ou obligés à prendre des risques et à payer pour d’autres classes d’actifs, telles que les actions », a déclaré à CNN Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell.

Les indices boursiers ont chuté des deux côtés de l’Atlantique ces dernières semaines. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite (NDX), à forte composante technologique, ont perdu respectivement 4 % et 2,3 % depuis que la Réserve fédérale a déclaré à la fin du mois dernier qu’elle pourrait augmenter ses taux une fois de plus cette année et qu’elle prévoyait de réduire les taux en 2024.

Le STOXX Europe 600 a chuté de 4,5 % et le FTSE 100 de Londres de 4,3 % au cours de cette période.

« Les revenus sont de retour », ont écrit lundi dans une note les analystes de BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, recommandant d’investir dans des bons du Trésor américain à court terme.

Les actions ont également été touchées ces dernières semaines par la hausse des prix du pétrole, une économie chinoise en difficulté et la perspective d’une nouvelle fermeture du gouvernement aux États-Unis qui ont déconcerté les investisseurs.

Les taux d’intérêt officiels élevés en Amérique et en Europe ont également fait augmenter le coût des emprunts pour les entreprises.

« Des taux d’intérêt plus élevés rendent les emprunts moins attractifs, et nous avons déjà constaté un fort ralentissement des prêts bancaires qui, selon nous, est cohérent avec cette idée », a déclaré Sheets chez Morgan Stanley.

« Il est important de noter qu’une croissance plus lente du crédit, qui signifie généralement un ralentissement de l’économie, est précisément ce que la Réserve fédérale tente de réaliser à travers ses récentes hausses de taux importantes », a-t-il ajouté.

Des rendements plus élevés signifient également que le gouvernement doit payer davantage pour rembourser sa dette – avec moins d’argent disponible pour dépenser ailleurs.

Le gouvernement américain est actuellement assis sur une dette de 33 000 milliards de dollars et devrait supporter plus de 1 000 milliards de dollars en frais d’intérêt annuels moyens au cours de la prochaine décennie.

En mars, alors que les rendements des obligations d’État étaient bien inférieurs à ceux d’aujourd’hui, l’organisme de surveillance des dépenses publiques du Royaume-Uni a déclaré qu’il s’attendait à ce que les intérêts annuels payés sur la dette du gouvernement culminent à 115 milliards de livres sterling (140 milliards de dollars) cette année. Cela représente près de trois fois plus que ce que le gouvernement britannique prévoit de dépenser en 2023 pour une prestation clé en faveur des enfants et des personnes handicapées.

La hausse des rendements obligataires signifie que « pour un niveau d’emprunt donné, il faudra dépenser davantage en intérêts de la dette, laissant moins de marge pour financer d’autres priorités », a déclaré l’Office pour la responsabilité budgétaire dans ses prévisions de mars.

Des rendements plus élevés des obligations d’État donnent aux politiciens « moins de marge de manœuvre pour atténuer (la) douleur du coût de la vie grâce à des réductions d’impôts ou à des offres de salaires du secteur public », a écrit Susannah Streeter, responsable de la monnaie et des marchés chez Hargreaves Lansdown, dans une note mercredi.

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