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Les marchés obligataires veulent des éclaircissements sur les déficits de l’UE, selon un économiste du MES

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(Bloomberg) – Les gouvernements de l’Union européenne doivent résoudre les divisions sur les nouvelles règles en matière de déficit et de dette afin de clarifier les marchés obligataires sur la manière dont ils vont réparer les finances publiques après la pandémie de Covid et la crise énergétique, a déclaré l’économiste en chef du Mécanisme européen de stabilité, Rolf Strauch.

Les limites destinées à éviter les emprunts incontrôlables ont été suspendues depuis 2020 pour permettre de soutenir les ménages et les entreprises. Les capitales de l’UE sont toujours en désaccord alors qu’elles s’efforcent de parvenir à un accord sur une refonte avant le rétablissement de l’ancien pacte le 1er janvier.

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« Nous avons beaucoup de contacts avec le marché et nous voyons clairement que les investisseurs souhaitent avoir une vision claire des politiques budgétaires », a déclaré Strauch dans un entretien avec Bloomberg. « Il serait très utile, en termes d’orientation prospective, de mettre en place le nouveau cadre. »

Le MES a été créé en 2012 avec pour mission d’éviter une répétition de la crise de la zone euro en agissant comme prêteur en dernier ressort lorsque les gouvernements perdent l’accès au marché.

Les commentaires de son économiste en chef sur la nécessité de règles budgétaires interviennent après que la méfiance à l’égard du maintien de taux d’intérêt élevés a alimenté cette semaine une vente mondiale d’obligations d’État qui a porté les coûts d’emprunt à long terme aux États-Unis et en Europe à leurs plus hauts niveaux depuis plus d’une décennie.

Même si les gouvernements de l’UE ne risquent pas un vide sans un nouvel accord, Strauch a déclaré que le Pacte de stabilité et de croissance, tel qu’il est, s’est révélé problématique.

« L’expérience des règles budgétaires existantes n’a été que partiellement positive dans le sens où leur mise en œuvre a parfois fait défaut. Certains éléments doivent être améliorés en termes de transparence », a-t-il déclaré.

Alors que les taux d’intérêt devraient être plus élevés pendant un certain temps alors que la Banque centrale européenne maintient une politique monétaire restrictive, Strauch a déclaré que les gouvernements devaient s’en tenir à leurs engagements en faveur d’une politique budgétaire plus restrictive. Ils ne peuvent plus compter sur une hausse de la production pour compenser l’augmentation des emprunts, selon l’économiste.

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« S’il y a une leçon à tirer à ce stade, c’est qu’il n’est pas conseillé de croire qu’une relation favorable entre croissance et taux d’intérêt permettrait de mener une politique budgétaire avec des niveaux d’endettement élevés », a déclaré Strauch. « Les gouvernements doivent compter sur le fait que les taux d’intérêt seront supérieurs à la croissance. »

Atténuer les risques

Il estime néanmoins que les vastes dépenses publiques de ces dernières années ont constitué des coussins pour les ménages et les entreprises qui permettront d’atténuer les risques à mesure que les hausses de taux d’intérêt de la BCE se répercuteront sur l’économie. Il existe encore des risques particuliers à surveiller, a-t-il déclaré, mais le fardeau global de la dette des entreprises est gérable et les tests de résistance montrent que les banques pourraient surmonter une grave récession.

« La question qui compte toujours pour le MES est de savoir si nous avons la résilience nécessaire pour éviter également une crise de stabilité financière plus systémique », a déclaré Strauch. « Ce qui est clair, c’est que nous avons cette résilience parce que nous voyons encore des tampons dans le système qui lui permettront de gérer cette situation. »

—Avec l’aide de Zoe Schneeweiss.

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