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Le gouverneur de la BOE signale que la lutte contre l’inflation au Royaume-Uni doit se poursuivre

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Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a laissé entendre que les décideurs politiques ne pouvaient pas abandonner leur lutte contre l’inflation, même si les signes d’un affaiblissement de l’économie britannique s’accumulent.

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(Bloomberg) — Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a laissé entendre que les décideurs politiques ne pouvaient pas encore relâcher leur lutte contre l’inflation, même si les signes d’un affaiblissement de l’économie britannique s’accumulent.

Les salaires augmentent trop rapidement pour être compatibles avec l’objectif d’inflation de 2 % fixé par la banque centrale, et la baisse de la pression sur les prix alimentaires a « encore beaucoup de chemin à parcourir », a déclaré Bailey dans une interview au Belfast Telegraph publiée vendredi.

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Ces remarques ont coïncidé avec les chiffres officiels faisant état d’une baisse inattendue des ventes au détail en septembre et d’un boom des recettes fiscales dû à la flambée de l’inflation. Ensemble, ces données indiquent les fortes pressions sur les prix auxquelles la BOE tente de lutter.

« Une inflation constamment élevée, un mois de septembre inhabituellement chaud et des coûts d’emprunt élevés indiquent tous un consommateur déprimé avec une perte de confiance dans la direction que prend l’économie », a déclaré Charles Hepworth, directeur des investissements chez GAM Investments. « Cela semble désormais se refléter de plus en plus dans les intentions des électeurs. »

Les rendements britanniques à deux ans, parmi les plus sensibles aux changements de politique monétaire, ont chuté de quatre points de base à 4,94%, en retrait par rapport à leur plus haut d’un mois atteint jeudi. Les marchés monétaires ont réduit leurs paris sur de nouvelles hausses des taux d’intérêt, estimant la probabilité d’une augmentation finale d’un quart de point d’ici le début de l’année prochaine à environ 60%, contre 90% plus tôt cette semaine.

Les décideurs politiques réfléchissent à la mesure dans laquelle ils doivent encore maîtriser l’inflation, qui est plus de trois fois supérieure à l’objectif. Bailey a déclaré qu’il « n’était pas surpris » par les chiffres de l’inflation publiés mercredi, qui indiquaient une hausse des prix à la consommation de 6,7 % en septembre par rapport à l’année précédente, soit le même rythme qu’en août.

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Cela sera salué par le Premier ministre Rishi Sunak, qui s’est engagé à réduire de moitié l’inflation d’ici la fin de l’année. Bailey a déclaré que les prévisions précédentes de la Banque « suggèrent que cela pourrait être réalisé ».

Bailey n’a pas discuté des taux d’intérêt dans l’interview au journal, mais lui et l’économiste en chef Huw Pill ont signalé que le taux directeur pourrait rester à 5,25 % dans un avenir prévisible jusqu’à ce que des preuves plus tangibles apparaissent que les pressions inflationnistes reculent.

Il a ajouté qu’il s’attend à ce que l’inflation « continue de baisser », malgré une croissance des salaires qui reste proche des sommets historiques. « La croissance des salaires, telle que mesurée, reste bien supérieure à tout ce qui est conforme à l’objectif », a déclaré Bailey.

La BOE s’attend à une forte baisse de l’inflation pour octobre lorsque les prochains chiffres seront publiés le mois prochain. Cela reflétera une forte hausse des prix de l’énergie il y a un an, sortant de la comparaison. Les chutes ultérieures pourraient être plus progressives, a-t-il déclaré.

Les autorités ont procédé à la plus forte série de hausses de taux depuis trois décennies pour apaiser les pressions sur les prix. Les données publiées vendredi matin donnent une indication supplémentaire que ces augmentations nuisent aux consommateurs, avec une baisse inattendue des ventes au détail.

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Le volume des biens vendus en magasin et en ligne a chuté de 0,9% en septembre, effaçant le gain de 0,4% du mois précédent, a annoncé vendredi l’Office national des statistiques. Les économistes s’attendaient à une baisse de 0,4%.

Cela reflète à la fois un temps inhabituellement chaud, qui a dissuadé les acheteurs de dépenser en vêtements pour l’automne et l’hiver, et une baisse des dépenses en articles de luxe, notamment en montres et en bijoux.

Ce que dit Bloomberg Economics…

« La chute des ventes au détail en septembre reflète un affaiblissement plus large de l’économie britannique. Les dépenses de consommation ont capitulé alors que les taux d’intérêt élevés et les inquiétudes concernant les perspectives économiques ont freiné les dépenses, tandis que le temps inhabituellement chaud a retardé les achats de vêtements d’automne.

—Niraj Shah, Bloomberg Economics. Cliquez pour RÉAGIR.

Les chiffres de vendredi couronnent une semaine de rapports faisant état d’un ralentissement de l’économie. La croissance des salaires ralentit, le chômage a augmenté, l’activité commerciale semble faible et la confiance des consommateurs s’est effondrée.

« Après les chiffres d’inflation plus élevés que prévu en septembre, la faiblesse des ventes au détail pourrait aider à convaincre les décideurs qu’ils peuvent se permettre d’attendre avant de relever à nouveau les taux », a déclaré Nicholas Hyett, gestionnaire d’investissement chez Wealth Club.

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La confiance des consommateurs britanniques est celle qui a le plus chuté depuis le début de la pandémie de coronavirus, les ménages à court d’argent ayant ressenti l’impact de l’inflation persistante et de la hausse des taux d’intérêt.

GfK Ltd. a déclaré que son indicateur de la confiance des consommateurs avait baissé de 9 points à moins 30 en octobre. Il s’agit de la baisse la plus importante depuis avril 2020, période au cours de laquelle le Royaume-Uni a entamé son premier confinement lié au Covid. C’est comparable à la baisse enregistrée après le vote du Royaume-Uni en faveur de sa sortie de l’Union européenne en 2016.

Les données sur les finances publiques ont également mis en évidence des pressions croissantes sur l’économie dues à l’inflation. Un boom fiscal induit par l’inflation a laissé les emprunts du gouvernement britannique en bonne voie pour être nettement inférieurs aux prévisions officielles cette année.

Le déficit budgétaire au cours des six premiers mois de l’exercice s’élevait à 81,7 milliards de livres sterling (99 milliards de dollars), soit 15,3 milliards de livres de plus que la même période de l’année dernière mais 19,8 milliards de livres de moins que les prévisions du Bureau de la responsabilité budgétaire de mars.

Le déficit pour le seul mois de septembre était de 14,3 milliards de livres sterling, a indiqué l’Office des statistiques nationales, soit moins que l’estimation médiane de 18,3 milliards de livres sterling d’une enquête Bloomberg.

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Le sous-dépassement à mi-parcours de 2023-2024 donne un coup de pouce au chancelier de l’Échiquier Jeremy Hunt alors qu’il se prépare pour son énoncé économique d’automne le 22 novembre.

Cette manne reflète en grande partie la solidité des recettes fiscales, dans la mesure où une inflation élevée stimule à la fois les salaires et les bénéfices des entreprises. Dans son budget vert de cette semaine, l’Institut d’études fiscales a déclaré que le déficit s’élèverait probablement à 112 milliards de livres sterling en 2023-2024, soit 4,2 % du PIB, au lieu des 131,6 milliards de livres sterling prévus par l’OBR.

« Les dépenses publiques au Royaume-Uni sont particulièrement sensibles à l’inflation car une proportion importante de la dette publique britannique est indexée, ce qui signifie que les paiements d’intérêts augmentent avec l’inflation », a déclaré Divya Sridhar, économiste chez PwC. « Nous restons optimistes quant au fait que le gouvernement atteindra son objectif de réduire de moitié l’inflation d’ici la fin de cette année. Des gains considérables pourraient être réalisés du point de vue des finances publiques si cet objectif était atteint.»

—Avec l’aide d’Irina Anghel, Aline Oyamada et James Hirai.

(Mises à jour avec commentaires, Bloomberg Economics et réaction du marché.)

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