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Javier Milei souhaite que l’Argentine échange le peso contre le dollar américain. Voici ce que cela signifierait

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Londres
CNN

Un « anarcho-capitaliste » autoproclamé, armé d’une tronçonneuse, est désormais sur le point de restructurer l’économie assiégée de l’Argentine – en abandonnant le peso, la monnaie nationale, et en adoptant le dollar américain comme monnaie légale.

Javier Milei, candidat libertaire d’extrême droite à la présidentielle, a fait de la « dollarisation » de l’Argentine une proposition phare de sa campagne, la saluant comme un remède au problème d’hyperinflation du pays. C’est une mesure que d’autres pays ont prise, mais aucun n’a la taille de l’Argentine.

Milei, un ancien analyste financier, est arrivé deuxième au premier tour des élections dimanche derrière Sergio Massa, l’actuel ministre de l’Economie de gauche en Argentine. Les deux candidats devraient s’affronter lors d’un second tour le mois prochain.

Il pourrait désormais tenter d’obtenir le soutien des centristes en modérant sa position sur l’économie. Les analystes de JP Morgan ont noté qu’il n’avait pas utilisé le mot « dollarisation » lors d’un discours dimanche. Mais les marchés seront inquiets car ils estiment que la course sera probablement serrée.

Pendant des années, les Argentins ont préféré payer de nombreux biens et services en billets verts, plutôt qu’avec leur propre monnaie qui s’effondre, dans le cadre d’un marché monétaire informel du « dollar bleu ».

La valeur du peso a chuté de 858 % par rapport au dollar américain au cours des cinq dernières années, la banque centrale ayant imprimé davantage de monnaie pour aider le gouvernement dépensier du pays à éviter de faire défaut sur ses dettes. Cela a, à son tour, alimenté une hausse effrénée des prix.

L’inflation annuelle a dépassé 138 % en septembre, son niveau le plus élevé depuis 32 ans, selon les données de l’Institut national des statistiques et des recensements.

Mais une dollarisation complète et formelle pousserait l’économie vers un tout nouveau territoire. Selon les analystes, il s’agirait également d’une tâche gargantuesque.

Pour dollariser son économie, l’Argentine devrait échanger tous les pesos détenus par sa population et ses entreprises contre des dollars américains et attribuer une valeur en dollars à tous ses actifs et contrats.

Une telle décision aurait pour effet de dissoudre la banque centrale argentine et de confier les rênes de la politique monétaire – c’est-à-dire le pouvoir de fixer les taux d’intérêt et d’imprimer davantage de monnaie – à la Réserve fédérale américaine. La Fed continuerait de fixer le coût des emprunts en fonction des besoins de l’économie américaine et non de ceux de l’Argentine.

Milei a fait valoir que céder l’autonomie à Washington est une étape nécessaire pour inculquer la discipline aux décideurs politiques argentins. Cela signifierait que l’Argentine ne serait plus en mesure d’imprimer de la monnaie.

Gauche : l'actuel ministre argentin de l'Économie et candidat de gauche à la présidentielle, Sergio Massa ;  à droite : Javier Milei, candidat libertaire d'extrême droite à la présidentielle.

« C’est là le problème de l’Argentine pour combler ses déficits budgétaires : elle fait fonctionner la photocopieuse de la banque centrale et commence à imprimer de la monnaie », a déclaré à CNN Christopher Sabatini, chercheur principal pour l’Amérique latine à Chatham House, ajoutant que la dollarisation « imposerait » discipline budgétaire », contribuant à freiner l’inflation.

Les économistes de Capital Economics ont écrit dans une note d’août que les pays dollarisés, le Salvador, le Panama et l’Équateur, affichent « une inflation nettement plus faible que partout ailleurs dans la région ».

Kimberley Sperrfechter, économiste des marchés émergents chez Capital Economics, pense qu’une Argentine dollarisée aurait peu d’impact sur les États-Unis car il s’agit d’un « acteur relativement mineur » dans le commerce mondial.

« (L’Argentine) est une économie relativement fermée », a-t-elle déclaré à CNN. « Il y a des contrôles sur les capitaux, donc il est difficile de faire sortir de l’argent (du pays). »

Mais la dollarisation n’est pas une panacée pour l’économie argentine en crise, estiment les analystes.

« (Cette politique) est considérée comme une sorte de solution miracle qui résoudra tous les problèmes de l’Argentine, et je pense que ce n’est tout simplement pas correct », a déclaré Sperrfechter. « La politique budgétaire sera toujours soumise aux caprices des hommes politiques », a-t-elle ajouté.

Même si une économie dollarisée serait probablement protégée contre une inflation galopante et une chute brutale de la monnaie, a noté Capital Economics, elle deviendrait plus vulnérable à un processus connu sous le nom de « dévaluation interne ».

L’Argentine ne contrôlant plus son taux de change, elle serait incapable d’absorber les chocs sur son économie en abaissant la valeur de sa monnaie. Au contraire, pour stabiliser l’économie et rester compétitif sur les marchés d’exportation, il faudrait réduire les salaires et les prix dans le pays.

Même lorsqu’elle permet de contenir l’inflation, la dollarisation ne garantit pas contre un défaut de paiement. L’Équateur – qui représente un cinquième de la taille de l’économie argentine de 622 milliards de dollars – a fait défaut sur ses dettes à deux reprises depuis qu’il a adopté le billet vert en 2000.

Il y a un autre problème important dans le plan de Milei : l’Argentine n’a pas assez de dollars pour abandonner le peso.

Selon Capital Economics, l’Argentine a un trou de 7,5 milliards de dollars dans ses réserves de devises étrangères, ce qui signifie qu’elle possède moins de dollars qu’elle n’en doit à ses créanciers étrangers.

« La banque centrale n’a pas assez de dollars. Ils ne sont tout simplement pas là. Elle a toujours une dette de 44 milliards de dollars auprès du (Fonds monétaire international) qu’elle n’a pas assez de devises fortes pour rembourser », a déclaré Sabatini.

Un signe avec les valeurs monétaires d'échange de ce qu'on appelle non-officiel

Le gouvernement aurait probablement du mal à réunir les fonds par d’autres moyens.

Le FMI a effectivement interdit à l’Argentine d’accéder aux marchés internationaux pendant qu’elle remboursait ses dettes, a expliqué Sabatini. Le gouvernement devra également convaincre ses citoyens, dans le pays et à l’étranger, de restituer massivement leurs pesos, a-t-il déclaré, et de le faire calmement pour éviter une « vague de spéculation » qui dégraderait davantage la valeur de la monnaie locale.

« Les gens auraient besoin de prendre des brouettes d’argent liquide pour les convertir en dollars », a déclaré Sabatini. « La simple complexité de ce que (Milei) lance comme idée… est difficile à concevoir sur un plan pratique. »

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