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Enel voit un objectif clé manquant lié à 11 milliards de dollars d’obligations ESG

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Enel SpA est en passe de manquer un objectif clé lié aux conditions de près de 11 milliards de dollars d’obligations liées au développement durable, ce qui signifie que les investisseurs pourraient voir se produire un événement déclencheur rare.

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(Bloomberg) — Enel SpA est sur le point de rater un objectif clé lié aux conditions de près de 11 milliards de dollars d’obligations liées au développement durable, ce qui signifie que les investisseurs pourraient voir se produire un événement déclencheur rare.

Il est « hautement improbable » qu’Enel parvienne à atteindre son objectif d’émissions de carbone d’ici fin 2023 après que les changements apportés à la politique énergétique européenne aient entraîné un retard dans l’arrêt progressif des centrales à charbon, a écrit vendredi l’Anthropocene Fixed Income Institute dans un rapport. Le non-respect de l’indicateur clé de performance entraînerait un dégagement d’environ 27 millions de dollars de coûts d’intérêts annuels supplémentaires pour la société énergétique italienne, a indiqué l’AFII.

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Un porte-parole d’Enel n’était pas immédiatement disponible pour commenter.

Si l’analyse de l’AFII se confirme, cet événement constituerait la sanction la plus importante jamais connue sur un marché dont la première obligation a été émise par Enel en 2019. Il souligne également à quel point la crise énergétique, déclenchée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie, entrave les engagements climatiques des entreprises. . Parmi les émetteurs de SLB qui ont ressenti les retombées figurent la société grecque Public Power Corp., qui n’a déjà pas atteint un objectif similaire.

Un événement déclencheur pour Enel serait « substantiel pour l’entreprise et significatif pour les investisseurs », a déclaré Josephine Richardson, responsable de la recherche à l’AFII, qui a auparavant passé près de deux décennies chez JPMorgan Chase & Co. « Les prix actuels des obligations impliquent que cet événement n’a pas eu lieu. été digéré par le marché.

Les obligations liées au développement durable voient généralement les émetteurs payer une pénalité s’ils ne parviennent pas à atteindre des objectifs environnementaux, sociaux ou de gouvernance prédéterminés. Mais contrairement aux obligations vertes, l’utilisation du produit n’est pas dictée par les termes du contrat. En moins de cinq ans, les émissions de SLB se sont multipliées pour créer un marché valant plus de 250 milliards de dollars. Enel reste le plus grand émetteur de SLB au monde et a également contracté des prêts, des garanties et des produits dérivés de structure similaire.

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Certes, les pénalités potentielles sont minimes par rapport à l’activité totale d’Enel. Une analyse de CreditSights plus tôt cette année a révélé que le non-respect de l’objectif coûterait 107 millions d’euros supplémentaires (113 millions de dollars) jusqu’à l’échéance des obligations concernées, ou 155 millions d’euros si Enel finissait également par manquer un objectif de 2024. Ces montants « ne feraient pratiquement pas bouger les choses » pour une entreprise de la taille d’Enel, selon le rapport.

Richardson a déclaré qu’Enel avait un « engagement profond et fréquemment mis à jour en faveur du développement durable », citant la façon dont l’entreprise a rendu ses objectifs ESG de plus en plus ambitieux ces dernières années. Le fait de ne pas atteindre l’objectif de fin 2023 ne doit pas être considéré comme un changement dans la stratégie de développement durable de l’entreprise, mais plutôt comme « un obstacle sur la route provoqué par des facteurs exogènes », a-t-elle déclaré.

« Enel a fourni aux investisseurs une option de couverture précieuse en termes d’émissions de carbone », a-t-elle déclaré. « Nous pensons qu’Enel bénéficiera de conditions de financement avantageuses basées sur ce niveau de transparence et de cohérence. »

Enel a jusqu’à présent atteint ses objectifs financiers. L’entreprise s’est engagée à réduire l’intensité de ses émissions de portée 1 – la définition la plus étroite de l’empreinte carbone d’une entité – pour la production d’électricité à 148 grammes d’équivalent dioxyde de carbone par kilowattheure en 2023.

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Après le premier semestre 2023, ce chiffre s’élevait à 173 gCO2e/kWh, selon les dernières informations d’Enel. C’est environ 25 % de moins que par rapport à la même période de l’année dernière, après qu’Enel a vendu ses actifs russes, selon l’AFII. En l’absence d’autres transactions importantes, l’entreprise semble loin d’avoir atteint son objectif, a-t-il déclaré.

« Le désinvestissement de la Russie n’est pas reproductible », a déclaré Richardson. « Nous n’avons connaissance d’aucun investissement ou acquisition significatif » qui pourrait augmenter la part de la production d’électricité d’Enel à partir d’énergies renouvelables, a-t-elle déclaré.

Selon l’AFII, l’incapacité apparente du marché à intégrer l’événement déclencheur à venir crée des « opportunités » pour les investisseurs. Les 10 SLB d’Enel en question se négocient généralement à des prix attractifs par rapport à ses autres dettes, ce qui indique que les investisseurs ne prennent pas encore en compte la perspective d’une hausse des coupons, a-t-il ajouté.

—Avec l’aide d’Alberto Brambilla.

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