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Après l’anéantissement de 280 milliards de dollars, les actions vertes font face à une montée en flèche du coût de la dette

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Il semble qu’il n’y ait pas de fin en vue pour la déroute multimilliardaire des valeurs des énergies renouvelables, alors que la hausse des coûts d’emprunt menace de réduire les rendements du secteur pour les années à venir.

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(Bloomberg) – Il ne semble pas y avoir de fin en vue pour la débâcle de plusieurs milliards de dollars des actions des énergies renouvelables, car une flambée des coûts d’emprunt menace de réduire les rendements du secteur pour les années à venir.

L’industrie a reçu un nouveau coup dur vendredi, après qu’un avertissement de vente du fournisseur d’équipement SolarEdge Technologies Inc. a fait chuter les actions des actions solaires aux États-Unis et en Europe jusqu’à 25 %.

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Jusqu’à récemment, censées évincer les sociétés pétrolières et gazières des portefeuilles d’investissement traditionnels, les valeurs d’énergie propre sont devenues une zone interdite pour beaucoup. Les investisseurs ont retiré de l’argent, effaçant plus de 280 milliards de dollars de la capitalisation boursière des actions vertes à l’échelle mondiale depuis leur sommet d’août 2022 – ce n’est pas vraiment une période d’expansion puis de récession, mais un effondrement néanmoins dramatique pour un marché qui faisait fureur au tournant de la décennie. décennie.

Aujourd’hui, alors que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans approche les 5 %, leur fortune pourrait être sur le point de subir un nouveau coup dur. Des rendements plus élevés rendent plus coûteux le financement des énormes investissements que nécessite l’énergie propre, ce qui donne aux investisseurs des raisons de s’inquiéter des rendements.

En outre, le rythme de la décarbonisation est remis en question et le retour du pétrole vers les 100 dollars le baril ravive l’intérêt pour les énergies fossiles. Ajoutez tout cela et les investisseurs se demandent si cela vaut la peine d’attendre que les actions d’énergie verte portent leurs fruits.

« Si les entreprises déploient leurs capacités et s’endettent, mais que les prix de l’électricité et la rentabilité baissent, ce n’est pas une combinaison comme celle des marchés », a déclaré Sharon Bentley-Hamlyn, gestionnaire de fonds chez Aubrey Capital Management. « Notre exposition au secteur des énergies renouvelables est considérablement inférieure à celle de l’année dernière à la même époque. »

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SolarEdge Technologies a chuté jusqu’à 25 % dans les échanges avant commercialisation aux États-Unis vendredi après avoir averti que son chiffre d’affaires du troisième trimestre serait inférieur à sa fourchette de prévision précédente. D’autres entreprises du secteur, dont Enphase Energy Inc., Sunrun Inc., SMA Solar Technology AG et Meyer Burger Technology AG, ont également chuté.

Crise de 2023

L’indice MSCI Global Alternative Energy – qui compte Orsted A/S, Vestas Wind Systems A/S, First Solar Inc. et Enphase Energy parmi ses principaux constituants – a chuté d’environ 39 % cette année. En valeur, il a diminué de près de 152 milliards de dollars rien qu’en 2023.

Les investisseurs particuliers ont également fui, les ETF mondiaux d’actions liées aux énergies propres ayant enregistré des sorties de capitaux s’élevant à plus de 1,1 milliard de dollars au total depuis décembre 2022. Ils avaient attiré plus de 15 milliards de dollars au cours des trois années précédentes.

Il est vrai qu’il y a eu quelques poches de frénésie spéculative sur les actions vertes cette année, avec des actions liées au lithium – essentiel pour les batteries des véhicules électriques – qui ont grimpé en flèche en Australie et en Inde. Les commerçants de détail se sont également tournés vers les fournisseurs coréens de matériaux pour batteries, tels qu’Ecopro BM Co. Parmi les plus gros investisseurs, cependant, l’ambiance est à la désillusion.

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« Quand je parle à des collègues et à d’autres gestionnaires d’investissement, ils me disent ‘sortons' », a déclaré Marcus Poppe, co-responsable des actions européennes chez DWS Group.

La situation contraste fortement avec la période immédiatement post-Covid, lorsque les gouvernements américains et européens ont redoublé d’efforts pour atteindre la neutralité carbone.

Jusqu’à présent, les entreprises et les gouvernements continuent d’investir dans les énergies renouvelables : les 358 milliards de dollars de nouveaux investissements enregistrés au premier semestre 2023 constituent un record pour une période de six mois, selon le Renewable Energy Investment Tracker de BloombergNEF. Mais les progrès, notamment en ce qui concerne la loi sur la réduction de l’inflation de 2 000 milliards de dollars du président américain Joe Biden, pourraient encore être insuffisants.

Le BNEF estime que pour maintenir le zéro net sur la bonne voie, il faudra consacrer au moins 4 dollars à l’approvisionnement énergétique à faible émission de carbone à l’échelle mondiale pour chaque dollar consacré aux combustibles fossiles entre 2021 et 2030. L’investissement n’a pas encore atteint ce ratio.

« À l’échelle mondiale, la transition énergétique avance dans la bonne direction, quoique lentement », a déclaré le BNEF dans un rapport publié ce mois-ci.

Les revers sont nombreux. La Grande-Bretagne, par exemple, édulcore ses politiques vertes, invoquant la crise du coût de la vie. Et le projet de Biden visant à augmenter considérablement l’énergie éolienne offshore américaine d’ici 2030 est désormais qualifié d’impossible.

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Les initiés du secteur soulignent d’énormes augmentations de coûts, notamment du prix des matières premières – et cela avant la dernière hausse des taux d’intérêt.

Les actions du secteur des énergies renouvelables sont quatre fois plus sensibles aux taux d’intérêt que les sociétés pétrolières et gazières traditionnelles, en raison de niveaux d’endettement plus élevés et de leur nature à long terme, selon Evgenia Molotova, gestionnaire d’investissement senior chez Pictet Asset Management.

Les composants de l’indice MSCI des énergies alternatives ont un ratio de levier de 3,8, basé sur la dette par rapport aux bénéfices sur 12 mois, contre seulement 1,1 pour les cinq plus grands producteurs d’énergie par capitalisation boursière, selon les données de l’opérateur de l’indice et les chiffres compilés par Bloomberg.

En réponse à une demande de commentaires sur les coûts de refinancement, Orsted a renvoyé Bloomberg News aux commentaires du directeur financier Daniel Lerup lors d’une présentation aux investisseurs en juin, où il a déclaré que le portefeuille de dettes de la société avait une maturité moyenne d’environ 10 ans, « ce qui nous donne une beaucoup de réconfort dans l’exposition aux taux avec laquelle nous sommes assis.

NextEra Energy Partners, une entreprise éolienne et solaire, fait partie de ceux qui réduisent leurs objectifs de croissance, citant les taux d’intérêt élevés et le « fardeau du financement ». Vestas, le premier fabricant mondial d’éoliennes, a déclaré en août qu’il s’attend à ce que la hausse des coûts due au retard dans les commandes d’éoliennes pèse sur ses résultats annuels.

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Vestas a refusé de commenter, invoquant une période de silence avant la publication de son rapport sur les résultats trimestriels. NextEra n’a pas répondu à une demande de commentaire.

Traînée d’huile

Les entreprises asiatiques du secteur des énergies renouvelables, notamment chinoises, dominent les chaînes d’approvisionnement mondiales pour l’énergie solaire et les véhicules électriques. Même si elles ont été relativement à l’abri de la hausse des taux, les entreprises doivent plutôt faire face à la chute des prix provoquée par une augmentation de la production post-Covid.

Les prix des minéraux essentiels tels que le lithium et le nickel ont également chuté à mesure que la demande de véhicules électriques ralentissait, a déclaré Nannan Kou, responsable de la recherche sur la Chine à la BNEF.

Ces émissions ont fait chuter les actions de Contemporary Amperex Technology Co., le plus grand fabricant mondial de batteries pour véhicules électriques, de près de 17 % cette année, ramenant son prix à moins de la moitié de son sommet de 2021. Longi Green Energy Technology Co., le plus grand producteur mondial de modules solaires, est en baisse d’environ 40 %. L’indice CSI New Energy a chuté de près de 33 %.

Enfin, les énergies renouvelables sont à nouveau confrontées à la concurrence des énergies fossiles. Alors que le pétrole approche les 100 dollars le baril, l’indice MSCI World Integrated Oil & Gas a gagné près de 8 % cette année. Et les valorisations relatives restent attrayantes, compte tenu des dividendes généreux, des rachats et des rendements des flux de trésorerie disponibles, selon les stratèges de Sanford C. Bernstein.

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En fin de compte, même si les investisseurs comprennent les arguments éthiques en faveur de la transition écologique, la question de gagner de l’argent pour les clients reste posée. Et à mesure que le rythme du changement semble vaciller, voire même être retardé, l’équilibre des décisions d’investissement évolue également.

« C’est une industrie fantastique dans laquelle être actionnaire, mais en tant qu’actionnaire, vous devez être sûr d’obtenir des rendements », a déclaré Dan Kemp, directeur de la recherche et des investissements chez Morningstar Inc. « Il ne peut pas s’agir simplement d’une participation que vous détenez parce que c’est un bon marché, mais la question est de savoir si ces entreprises peuvent générer des rendements.

—Avec l’aide de Sujata Rao, Allegra Catelli et Tasos Vossos.

(Ajoute une liquidation des stocks solaires vendredi à partir du deuxième paragraphe)

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